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穩健的貨幣政策堅持松緊適度 提高金融服務實體經濟水平
發布日期:2019-04-25 13:55:45    來源:未知    作者:未知    浏覽量:70

   2019年一季度,我國經濟開局平穩,GDP增長6.4%,增速與去年四季度持平;一季度末,M2同比增速8.6%,增速比上年末高0.5個百分點。總體看,M2增速小幅提高,略高于名義GDP增速,體現了松緊適度的逆周期調節效果。

  合理充裕的流動性環境,無疑是M2增速反彈的基礎。今年一季度,金融機構超儲率連續3個月穩定在1.3%的合理水平。3月末,質押式債券回購加權平均利率爲2.5%,比上年末和上年同期分別低0.2和0.4個百分點。在這樣的流動性環境下,金融機構資産端配置積極性越來越高,信用創造的能力增強。

  同時,人民銀行、銀保監會推動銀行發行永續債以補充銀行資本金,並穩定監管預期。商業銀行做生意的“本錢”多了,資本金更加雄厚,經營能力、資金運用能力也不斷增強,貨幣派生增長加快。

  在前期政策共同作用下,今年以來,銀行表內信貸投放能力增強,一季度,人民幣貸款新增5.81萬億元,同比多增9526億元。同時,商業銀行債券投資新增較多,一季度達1.45萬億元,同比多增1.11萬億元,較好地支持了地方政府專項債券和企業債券發行。

  按照“M2÷基礎貨幣=貨幣乘數”的公式,今年一季度末,貨幣乘數達到6.22的曆史高位。可以說,這是前期貨幣政策的集中體現,也表明貨幣政策的傳導機制得到了有效疏通。這也意味著基礎貨幣的小幅增長甚至負增長就可以實現M2的合理增長。

  今年一季度,社會融資規模增量爲8.18萬億元,比上年同期多增2.34萬億元;一季度末,社會融資規模存量同比增長10.7%,增速比上年末高0.9個百分點。

  量的增長超出預期——這是一季度社融數據和貸款數據帶來的直觀印象。那麽,結構變化如何呢?

  從社融結構看,一季度社融多增,主要原因是對實體經濟發放的人民幣貸款、企業債券和地方政府專項債券增加較多,同時銀行表外融資明顯企穩。

  一季度,金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬億元,比上年同期多增1.44萬億元。

  企業債券融資增長較快,一季度達到9071億元,比上年同期多3801億元,占同期社會融資規模增量的11.1%,比上年同期高2.1個百分點。

  今年地方政府專項債券發行進度前移,一季度淨融資5391億元,比上年同期多4622億元,對社融增速回升的貢獻較大。

  銀行表外融資轉降爲升,一季度增加607億元,比上年同期多增1969億元。其中,委托貸款減少2278億元,比上年同期少減1031億元;信托貸款增加836億元,比上年同期多增109億元,是2018年以來實現首次多增;未貼現銀行承兌彙票增加2049億元,比上年同期多增829億元。  

  總體看,社會融資回升是宏觀調控政策逆周期調節和貨幣政策傳導改善的結果。當前全社會流動性合理充裕,市場預期較好恢複,有利于社會融資規模平穩增長。社會融資結構進一步優化,有助于實體經濟企穩回升。

  在信貸結構方面,一季度新增的5.81萬億元人民幣貸款中,企業部門貸款增加4.48萬億元,其中,有2.57萬億元爲企業部門中長期貸款,1.05萬億元爲企業部門短期貸款。一季度,流向企業部門的信貸融資占比達到77.1%,較去年同期的63.7%大幅提升,顯示出2019年信貸支持實體經濟的力度明顯增強。

  從貸款投向看,《金融時報》記者從人民銀行有關部門了解到的數據顯示,今年一季度,制造業中長期貸款增長加快,占比明顯回升;房地産貸款增速持續降低,占比下降;民營企業貸款增長加快,占比有所提高;小微企業貸款快速增長,占比明顯上升。貸款投向結構優化,金融服務實體經濟的質效提升。

  在制造業貸款方面,一季度末,制造業中長期貸款余額爲14.28萬億元,同比增長3.4%,分別比上年末、上年同期高0.8個和兩個百分點。一季度,制造業中長期貸款新增1739億元,占全部産業中長期貸款新增額的7.4%,比上年同期高3個百分點。

  在房地産貸款方面,一季度末,房地産貸款同比增長18.7%,增速分別比上年末、上年同期低1.3個和1.6個百分點。其中,房地産開發貸款增長18.9%,個人購房貸款增長16.9%,增速比上年末低3.6個和0.4個百分點。一季度,新增房地産貸款1.82萬億元,同比少增736億元,占各項貸款增量的31.4%,比上年同期低7.7個百分點。

  在民營企業貸款方面,一季度末,民營企業貸款(包括集體控股、私人控股、港澳台商控股、外商控股企業貸款及個人經營性貸款)余額爲44.05萬億元,同比增長6.7%,增速比上年同期高1個百分點。一季度,民營企業貸款新增1.43萬億元,占國有和民營企業貸款合計增量的34.6%,比上年同期高3.7個百分點。

  在小微企業貸款方面,一季度末,普惠小微貸款(包括單戶授信1000萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款)同比增長19.1%。一季度,普惠小微貸款新增5529億元,占各項貸款增量的9.5%,比上年同期高4.1個百分點。

  從一季度情況看,主要金融指標總量適度,結構優化,收到較好效果。在金融數據全面回暖的背景下,央行近期對貨幣政策的措辭表述也出現微調,央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會重新提及“把好貨幣供給總閘門”,並強調穩健的貨幣政策要松緊適度,不搞“大水漫灌”,同時保持流動性合理充裕。4月19日召開的中央政治局會議重申“穩健的貨幣政策要松緊適度”。

  事實上,“松緊適度”的調控思路,一直貫穿于今年一季度的公開市場操作中。先是央行連續18天暫停公開市場操作,重啓逆回購後,央行選擇縮量敘做到期的中期借貸便利(MLF),而非全額敘做,“鎖長放短”以引導市場預期。

  人民銀行表示,下一步將堅持穩中求進、突出主線、守住底線、把握好度,繼續執行好穩健的貨幣政策,保持流動性合理充裕,堅持逆周期調節,適時預調微調,優化融資結構和信貸結構,推動經濟高質量發展。

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